作家：好意思尔雅(600107)期货

1 PVC价钱

1.1 9月PVC现货价钱先涨后跌

9月PVC价钱先涨后跌，月初在宏不雅氛围激动下，出厂价上调。月底期货下调现货奴隶，诚然部分企业提前预售国庆货源，但出厂价跌势未止。律例9.28华东电石法6065(较上月底130)，华东乙烯法6230(较上月底-95)。

1.2 PVC期货涨后回落

9月期货价钱涨后回落，月初地产宽松战术超预期落地加之8月社融等数据改善，宏不雅豪情撑抓下盘面上行;中旬在供给提高而需求偏弱下的弱实践下盘面运转回落;下旬好意思联储偏鹰派表述，大批商品阛阓遍及承压下行。律例9.28，V2301收6137(较上月底-109)，01合约抓仓量为804912手(较上月底+138082手)。

1.3 PVC基差小幅走弱

9月期、现货同期下行，主力01合约基差小幅走弱，合座仍处合理区间内。

1.4 PVC月间价差变化不大

9月期货轰动收跌，1-5价差变化不大，乙电价差处于合理区间。

2 PVC供给端分析

2.1 9月上游合座开工环比提高

9月PVC覆按装配减少，部分存量装配负荷有所提高，行业合座开工回升。律例9.28当周皇冠彩票网，国内PVC合座开工79.66%(环比上周+2.29%)，其中电石法开工率79.83%(环比上周 +2.86%)，乙烯法开工率79.17%(环比上周+0.61%)。10月规画覆按减少，行业开工或小幅提高。

2.2 PVC9月覆按损失量环比下降

9月PVC覆按相对较多但部分覆按时分较短，覆按产量损失在27.306万吨，环比下降8.784 万吨，较旧年同期下降3.919万吨。

2.3 9月产量环比加多

2023年9月产量瞻望为194万吨傍边，环比加多1.2万吨傍边，10月开工率重点将提高(且天数多一天)，瞻望产量在200万吨傍边。2023年9月入口瞻望在2万吨傍边(注：海关数据暂未出来为瞻望数据)

2.4.1 9月电石价钱重点下移

9月电石价钱前高后低，月初价钱高位盘整，月中价钱快速下行，乌海、宁夏电石出厂价快速下调450后再反弹100，卑劣电石采购价月中快速下调250元/吨防守表示。电石价钱的着落主要在于供给加多昭着。律例9月28日，乌海地区电石出厂价2900元/吨(环比上月底-350元/吨)。 10月电石货源仍会防守相对宽松景象，国庆假期后区域价钱仍存在小幅下行可能。

2.4.2 乙烯法原料价钱上行

9月原油价钱重点上移，PVC乙烯法原料价钱有所高潮。律例9.27日乙烯现货价CFR东南亚 891好意思金/吨(较上月底+60);EDC现货CFR东南亚297好意思金/吨(较上月底+38);VCM现货 CFR东南亚732好意思金/吨(较上月底+0)

2.5 PVC企业连续耗损，以“碱”利润补“PVC”

9月电石出厂价钱下行，电石企业利润快速回落;由于现货下行，外采电石法PVC企业耗损加多。9月烧碱价钱上行，山东一体化氯碱企业利润好转，乙烯单体法PVC企业盈利下滑。9月电石价钱着落，关于PVC资本撑抓作用不昭着。

3 PVC需求端分析

3.1 9月卑劣开工变化不大

9月PVC诚然投入传统旺季，但卑劣开工致体变化不大，软成品开工好于硬成品，瞻望10月PVC 卑劣成品企业开工变化有限，主要因多量卑劣成品企业末端订单欠安，对高价原料拒抗，短期仍连续逢低刚需补货。

3.2 9月管、型材等开工环比略有改善

9月PVC管、型材开工环比略有改善，但多量是汇集在头部企业，中微型企业接单欠安，合座来看在未接到订单前多刚需接货。从8月地产数据不错看到，收场尚能防守，但新开工齐备量依旧偏弱，另外已往两年新开工会影响2024年收场，2023年瞻望更多是地产反弹建树而非回转。

3.3 9月出口新接单环比有所走弱

1-8月共计出口154.2万吨，同比下降0.5%，由于6月中旬运转出口接单有所改善，7-8月出口环比加多，但从8月中旬运转外盘购买积极性放缓，且台塑下调10月报价，新增出口接单减少，瞻望9-10月出口请托量环比8月有所下滑，但请托量仍对国内需求起到一定撑抓。短期国外客户采购积极性偏低，10月出口接单仍存概略情趣。

4 PVC库存端分析

4.1 9月社会库存小幅去库

9月合座社会库存小幅去库，库存齐备值仍处在历史同期偏高水平。9月中游样本仓库存库减少更多是在于出口订单的请托，在内需好转有限下，齐备量存仍处高位。10月尚处于传统旺季，瞻望库存连续去化趋势。

4.2 上游库存压力不大，卑劣暂防守刚需库存

受末端订单欠安及成品库存偏高影响，中游商业商及卑劣企业接货意向不高，合座连续刚需采购。上游分娩企业在9月预售订单尚可，部分节前积极预售货源，且在出口单请托下厂区库存压力不大。

5 PVC供需基本面归来

详尽来看，9月PVC基本面略有转弱，PVC主要奴隶宏不雅及商品豪情波动。供应端：9月电石开工提高昭着，10月电石货源瞻望仍防守相对宽松景象。10月PVC行业规画覆按未几，瞻望开工将小幅提高，现在华东/华南库存同比仍偏高，厂区库存压力暂不大，10月合座供应仍将较为充裕。

资本端：9月电石价钱下行，10月价钱瞻望趋稳。现在电石企业处于耗损景象，9月PVC现货及资本均有下行，外采电石PVC企业连续耗损，山东氯碱一体化企业由于烧碱价钱上行盈利加多。

需求端：卑劣成品企业末端订单欠安，瞻望10月PVC卑劣开工变化有限，仍连续逢低刚需补货。短期国外采购积极性偏低，10月出口接单仍存概略情趣，合座看10月需求端边缘难有昭着改善。

策略：10月供应有提高预期而需求改善或有限，基本面难有驱动，盘面或偏弱轰动，但跟着电石价钱冉冉企稳、原油煤炭价钱高位以及国内宏不雅战术预期，PVC或难有较大幅度着落，瞻望10月PVC阛阓波动区间收窄。